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?恒立佳創(chuàng)：國(guó)內(nèi)挖機(jī)行業(yè)上行，關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)可控
國(guó)內(nèi)挖機(jī)周期開啟上行通道，業(yè)績(jī)與估值提升潛力巨大
2025 年Q1季度，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)銷量表現(xiàn)驚艷，同比增長(zhǎng) 38%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。這一增長(zhǎng)得益于下游資金回暖、更新周期來(lái)臨以及農(nóng)村需求持續(xù)高景氣等多因素的協(xié)同共振，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)挖機(jī)周期正式邁入上行階段。當(dāng)下，該市場(chǎng)尚處起步時(shí)期，距離行業(yè)高點(diǎn)仍有 2 - 3 年的高景氣時(shí)段?；仡櫳弦惠喼芷?，行業(yè)通常在連續(xù) 2 - 3 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)特別釋放后，估值開始提升。由此可見，當(dāng)前挖機(jī)板塊在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與估值提升方面，具備極大的向上彈性空間，有望為相關(guān)企業(yè)帶來(lái)豐厚收益。
工程機(jī)械企業(yè)應(yīng)對(duì)關(guān)稅有方，風(fēng)險(xiǎn)總體可控
2025 年 4 月 2 日，特朗普宣布對(duì)美國(guó)進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品收取 34%“對(duì)等關(guān)稅”，致使工程機(jī)械國(guó)內(nèi)對(duì)美國(guó)出口關(guān)稅飆升至 79%，這無(wú)疑大幅增加了直接出口成本，給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。然而，值得慶幸的是，工程機(jī)械主機(jī)廠對(duì)美敞口較小。例如，三一對(duì)美敞口約為 3%，中聯(lián)重科和柳工均不足 1%，恒立液壓（601100）約為 5%，整體風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍。
不僅如此，工程機(jī)械企業(yè)在海外布局方面行動(dòng)較早，為應(yīng)對(duì)此次關(guān)稅變動(dòng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。就出口方向而言，關(guān)鍵推薦兩個(gè)布局策略：其一為北美工廠布局，其二為墨西哥 / 巴西 & 土耳其工廠布局。
（一）美國(guó)本土產(chǎn)能布局成效初顯
三一重工在北美積極布局工廠，未來(lái)投產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá) 2000 臺(tái) / 年以上，對(duì)應(yīng)產(chǎn)值約 10 億元 +，基本能夠滿足北美地區(qū)的市場(chǎng)需求，有力規(guī)避了關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)對(duì)產(chǎn)品出口的沖擊。恒立液壓的北美工廠同樣表現(xiàn)出色，年產(chǎn)值可達(dá) 3 - 4 億元的液壓件產(chǎn)品，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)站穩(wěn)腳跟，增強(qiáng)了企業(yè)在北美地區(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
（二）墨西哥 / 巴西 / 土耳其產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)凸顯
恒立液壓墨西哥工廠于 2025 年正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)值高達(dá) 20 億元，具備生產(chǎn)液壓件和絲杠等多種產(chǎn)品的制造能力，為企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)提供了強(qiáng)大支撐。中聯(lián)重科在墨西哥的高機(jī)工廠已詳盡投產(chǎn)，2024 年第三季度便實(shí)現(xiàn)了 10 億元 + 的實(shí)際銷售，年產(chǎn)值約 10 億元，成績(jī)斐然。此外，中聯(lián)重科在巴西、土耳其的工廠產(chǎn)品種類豐富，涵蓋工起、建起、高機(jī)、土方等各類產(chǎn)品，合計(jì)產(chǎn)值超 30 億元。柳工巴西工廠自 2015 年投產(chǎn)以來(lái)，產(chǎn)品覆蓋裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)等全系列工程機(jī)械產(chǎn)品，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和良好的口碑。
綜上所述，國(guó)內(nèi)挖機(jī)行業(yè)正處于上行周期，發(fā)展前景廣闊，同時(shí)工程機(jī)械企業(yè)在應(yīng)對(duì)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)方面具備特別優(yōu)勢(shì)，通過(guò)合理的海外產(chǎn)能布局，有效降低了關(guān)稅帶來(lái)的不利影響，為行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供了有力保障。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團(tuán)在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個(gè)生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動(dòng)元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無(wú)縫鋼管、傳動(dòng)控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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