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?恒立佳創(chuàng)：恒立液壓Q3收入同比增長11%，有望受益順周期復(fù)
Q3 收入同比增長 11%，有望在順周期復(fù)蘇中受益。恒立液壓已發(fā)布 2024 年三季報，只第三季度收入同比增幅就達 11%。不過，受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及人員增加等因素的影響，其盈利能力有小幅下滑。考慮到公司費用端的波動情況，從謹慎角度出發(fā)，我們預(yù)計 2024 - 2026 年凈利潤分別為 26.0 億元、30.5 億元、36.9 億元（此前預(yù)測值為 26.6 億元、31.7 億元、38.6 億元），當前市值對應(yīng)的 PE 分別為 26.9 倍、22.9 倍、19.0 倍。該公司是上游關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的頭部企業(yè)，有順周期復(fù)蘇、海外大客戶拓展和絲杠業(yè)務(wù)規(guī)模擴大這三重有利邏輯。
Q3 凈利潤同比增長 6%，這一表現(xiàn)優(yōu)先于行業(yè)水平。在 2024 年一到三季度，公司收入達到 69.36 億元，相較于去年同期增長了 9.32%；歸母凈利潤為 17.91 億元，同比增長 2.16%。只從 2024 年第三季度來看，公司收入實現(xiàn) 21.03 億元，同比增長率為 11.2%，歸母凈利潤達到 5.04 億元，同比增長 6.07%，基本與市場預(yù)期相符。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024 年 1 - 9 月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額為 5.2 萬億元，同比下降 3.5%。而該公司作為通用制造上游企業(yè)，其業(yè)績持續(xù)優(yōu)于整個行業(yè)。
受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與人員增加的雙重作用，公司盈利能力出現(xiàn)了小幅下滑。2024 年一到三季度，公司毛利率為 41.5%，凈利率為 25.9%，與去年同期相比，毛利率增加了 1.27 個百分點，凈利率卻降低了 1.81 個百分點。從單三季度情況來看，公司毛利率為 41.0%，凈利率為 24.0%，相較于去年同期，毛利率下降了 1.93 個百分點，凈利率下降了 1.13 個百分點。公司盈利能力之所以略有下降，我們分析主要是受到下游需求的影響，進而使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。除此之外，線性驅(qū)動器、墨西哥工廠等新項目陸續(xù)投入生產(chǎn)，使得公司人員數(shù)量增多，費用也隨之增加。
受益于順周期復(fù)蘇、海外大客戶拓展以及絲杠業(yè)務(wù)放量這幾大因素，公司有望迎來基本面的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。2024 年 10 月 12 日，GOV新聞辦公室對 “加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展” 相關(guān)情況進行了介紹。該公司作為上游關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的頭部企業(yè)，其下游主要涉及通用制造和工程機械領(lǐng)域。隨著未來相關(guān)政策的逐步落實，整個行業(yè)狀況有望得到改善。而公司憑借順周期復(fù)蘇所帶來的機遇、海外大客戶拓展的積極成果以及絲杠業(yè)務(wù)放量這三個突出亮點，有希望迎來基本面向上的拐點。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
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