網(wǎng)站導(dǎo)航
?恒立佳創(chuàng)：深度復(fù)盤恒立液壓十倍之路，三大維度解析白馬成長
智能制造的 “璀璨明珠”—— 恒立液壓，作為國內(nèi)液壓件的頭部企業(yè)，其主營產(chǎn)品涵蓋液壓油缸、液壓泵閥以及液壓馬達等，并且進一步將產(chǎn)品拓展至絲杠、電動缸等精密傳動領(lǐng)域，帶領(lǐng)著精密傳動的國產(chǎn)化替代進程。從短期來看，在挖機行業(yè)景氣復(fù)蘇的大背景下，公司前期壓制業(yè)績的因素得以消除，我們看好在三大增長動能的驅(qū)動下，公司成長速度加快。從長期來看，公司在精密傳動領(lǐng)域有著極為廣闊的成長空間，長期配置價值特別。我們預(yù)計，公司 2024 - 2026 年的歸母凈利潤分別為 26.6 億元、31.6 億元、38.6 億元，對應(yīng)的 PE 分別為 27.9 倍、23.5 倍、19.2 倍。
三大增長動能協(xié)同共振，成長提速從而開啟新的周期。在 2017 - 2020 年期間，公司股價漲幅超過 14 倍，三年歸母凈利潤的復(fù)合年均增長率（CAGR）達 81%，市盈率（PE）從 21 倍一路攀升至 65 倍，迎來了業(yè)績與估值的戴維斯雙擊。通過詳細的復(fù)盤與拆解，我們發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績主要由三重邏輯推動：挖機板塊的景氣度、非挖液壓的拓展以及平臺化的拓品。其中，非挖拓展與平臺化拓品這兩大內(nèi)生驅(qū)動力，始終保持著近 10 個百分點的收入增速貢獻，內(nèi)生增長動力強勁。挖機板塊的景氣度雖對公司業(yè)績產(chǎn)生了一定擾動，但公司挖機板塊的增長始終比挖機行業(yè)高出約 5 個百分點。展望未來，挖機行業(yè)的景氣度正在復(fù)蘇，在新一輪的更新周期以及出海機遇的大背景下，公司前期壓制業(yè)績的因素得以消除，預(yù)計將開啟新一輪的成長新周期。
帶領(lǐng)精密傳動國產(chǎn)化，其成長空間極為廣闊，長期配置價值特別。2023 年，傳動件市場規(guī)模總計超過 604 億元，而公司收入只有 90 億元，國產(chǎn)化率偏低，這表明公司的成長空間巨大，長期配置價值凸顯。具體情況如下：
(1) 全球挖機油缸泵閥：2023 年該市場規(guī)模達 195 億元，恒立在全球的市場份額只為 19%。在國內(nèi)挖機周期復(fù)蘇、跟隨主機廠出海以及拓展海外客戶這三大邏輯的支撐下，公司的挖機板塊有望實現(xiàn)持續(xù)增長。
(2) 國內(nèi)非挖液壓件：產(chǎn)品的市場規(guī)模為 312 億元，國產(chǎn)化率只為 20%，公司所占份額只 14%，國產(chǎn)替代的空間十分廣闊，公司的市場份額有望穩(wěn)步提升。
(3) 絲杠：2023 年我國機床用滾珠絲杠的市場空間約為 97 億元，在機床趨勢的推動下，到 2030 年有望增長至 191 億元。此外，人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，還有望為其帶來百億元的增量市場。
（恒立佳創(chuàng)是恒立集團在上海成立的一站式客戶解決方案中心，旨在為客戶提供恒立全球12個生產(chǎn)制造基地生產(chǎn)的液壓元件、氣動元件、導(dǎo)軌絲桿、密封件、電驅(qū)電控、精密鑄件、無縫鋼管、傳動控制與系統(tǒng)集成等全系列產(chǎn)品的技術(shù)支持與銷售服務(wù)。）
公司信息
訪問官網(wǎng)
我要咨詢
每日熱詞
